号称“CDR第一股”，坚决要做A股领头羊的小米，突然变卦了。

第一个吃螃蟹的人享受最好风光，品尝鲜美滋味，也要承受螃蟹硬甲壳扎嘴的风险。小米之前显然铁了心要喝头道汤，机遇与风险并存，不如趁着市场翘首以盼归来一搏。

号称“12天光速上会”，却在近日发生了戏剧化的反转：小米发布公告称，将推迟CDR上市计划，一时全网哗然。

1、双股齐发，骤生变数

此前，6月6日证监会密集发文，令CDR核心细则全部落地，为创新企业于境内发行存托凭证铺路。细则一经公布，小米便在6月7日递交CDR发行申请材料，并拟定于6月19日迎来上会。这些显然是几经谈判确定好的事情，但小米却突然通过微博宣布：不好意思不能继续“玩”了，我要暂停。

不少媒体在解读小米这一举动时，报道口径大多是“小米集团考虑到境内资本市场环境的不确定性，同时CDR作为一项创新的举措，为了更有质量的CDR发行，决定CDR暂缓审核，后续将择机重新启动”。

▲小米创始团队

寥寥数语，意味深长。境内资本市场波动尚未有成熟的数据模型可以推测，A股市场更是出了名的“非理性”、“庄家吃散户”，整体市场不甚平稳。变数太多的情况下，或许CDR暂缓是因为中美贸易战余波影响也说不定。

而取消CDR后估值从710-900亿美元直降为550-700亿美元的小米，对CDR之路显然会更加谨慎。之前借“CDR第一”之威被“注水”的估值，在一切尚未开始时便已被强制“挤干”，这对小米来说未必不是一件好事。

2、上市背后，危机四伏

武汉大学金融证券研究所所长董登新在接受网络采访时指出，从现在的市场环境来看，小米发行CDR的时机不对。持续底部调整的A股市场，恐怕暂时无力给双股同发的小米一个令人满意的股价。也许这也是小米暂缓CDR的理由之一。

但不管CDR还是H股，小米总算是归国上市了，上市港股推迟A股，相当于在争夺“首个CDR巨头”的位子上向后退了一步。我们不必在意一直剑指CDR的小米，突然宣布只在港股上市的原因到底是什么，但其实这场暂时放弃CDR的上市背后，仍然隐藏着不可忽视的危机。

前段时间除了大力宣传CDR外，小米还推出了多款新品，铺天盖地的通稿和消息之外，其主打机型小米8的市场反馈，却不尽如人意，令不少死忠米粉都大为失望。

强行命名小米8，对iPhone X像素级的尴尬模仿，五年如一日的饥饿营销令人大有被耍的不爽……在经历了2016年的低谷期，小米凭借MIX的惊艳亮相一挽颓势，销量在2017年迎来了“逆风翻盘”，不料作为“全面屏鼻祖”的MIX系列却因后劲不足未能持续惊艳。如今面对友商OV更为激进的全面屏解决方案，小米反倒成了“不思进取”的那一个。产品不具备战略级的碾压能力，曾经销量断崖式下滑又“turn around”的历史，使得小米对“翻船”的恐惧高得异乎寻常。

3、不忘初心，方得始终

在昨日小米港股上市前的路演活动中，雷军回应创办小米的初心就是做出世界级好产品，帮助中国制造转型升级，推动行业进步，为此他已经努力了8年。凭借优秀的价值观和商业模式，如今加上全球化的新零售布局，小米已经成为全球罕见的同时能做电商、硬件、互联网的全球公司，雷军更是表示小米今年100%概率可以做到成为世界500强时间最短的公司。

不得不说，小米的成功离不开雷军创业的初心。“你的创业初心就是最好的商业计划书”，从小米创立之初追求极致性价比的“为发烧而生”，到雷军在小米6X的发布会上大方宣布，2018年起，小米包括手机和各种生态链产品的综合净利润率将不超过5%，小米一直在写好“让利消费者”的品牌故事。但摆脱“薄利多销”的传统模式，走高端化、差异化的高净利发展路线，似乎又是在目前不景气的手机市场生存下去的要诀。

CDR之路顺畅与否，其实和小米的研发和市场营销能力关系都不是太大，但它很有可能会影响小米的估值。

这又回归了每一个创业者的初心问题，高估值和让消费者获利，哪个才是小米的本心？

雷军选择后者，小米的种种行动，却在前者上画了个圈。

比如这次618刷单被京东无情戳破的尴尬故事，无疑再次证明了小米对“冠军”的渴望，辉煌变丑闻，竞争对手华为得意还是小事，CDR市场因为这个负面消息先给小米点颜色看看，可是大有可能。

这就是上市背后的危机：互联网企业常见的丑闻，将成为悬于头上的达摩克利斯之剑。过去网上闹得天翻地覆美股岿然不动，进CDR之后就要面对实打实的市值下滑、财富蒸发。

而早就作为一面旗帜被绑定在CDR大船上的小米，想撤下来可没那么简单。虽然暂时考虑各项风险因素暂时H股上市，但CDR仍将是下一步小米要进军的领域，这就意味着小米很快要面对这一切了。

你看，做出世界级的好产品路上，总不会那么平坦。

但我们依旧要努力向前，就像很快对外澄清自己绝非退出CDR而只是暂缓的小米一样坚持——等待市场动荡平息后，第一个跃跃欲试向CDR伸出橄榄枝的，大概会是勇于挑战的雷军吧。

正如曾经红米Note手机壁纸上说的，“永远相信美好的事情即将发生”，我们还是祝福小米好了。